Aseguran que el próximo gobierno recibirá caja de US$ 800 millones

Cuestionamientos. Desde la oposición se critica el manejo de la deuda
El próximo gobierno contará con una disponibilidad de caja de al menos unos US$ 800 millones, lo que equivale a poco más de la mitad de los vencimientos de deuda en 2010, según datos de Economía a los que accedió El País.
Las autoridades ya trabajan con organismos multilaterales (Banco Mundial y Banco Interamericano de Desarrollo) para definir los nuevos préstamos para el próximo período.
De todas maneras, la disponibilidad con la que contará la administración que asuma el próximo 1º de marzo podría ser aún mayor, ya que en Economía se asume un escenario conservador de emisión de deuda en el mercado local por solo US$ 120 millones este año.
"Si entendemos que surgen posibilidades de colocación mayores a éstas se harán", había dicho a El País el jefe de la Asesoría Macroeconómica del Ministerio de Economía, Michael Borchardt.
Incluso el equipo económico ya está "trabajando con los multilaterales en el armado de los programas para el siguiente período para dejar avanzadas las distintas líneas de acción, pero por supuesto que las definiciones estarán a cargo del nuevo gobierno", dijeron fuentes oficiales a El País.
Para 2010, los vencimientos de deuda (pago de amortizaciones e intereses) totalizan US$ 1.567 millones. Las previsiones de Economía indican que se podrían financiar mediante desembolsos de organismos multilaterales (US$ 700 millones), emisiones de deuda en el mercado local (US$ 250 millones), un superávit primario escaso de 1% del Producto Interno Bruto (US$ 300 millones) y utilizando reservas (US$ 317 millones).
La estrategia diseñada en el edificio de Colonia y Paraguay tiene por objetivo realizar alguna emisión de bonos globales y se prepara para el próximo año una colocación de un título en yenes en el mercado japonés por US$ 300 millones.
Para ello el gobierno tendrá la autorización para incrementar la deuda neta hasta en US$ 700 millones este año y US$ 350 millones el próximo (ver nota aparte).
Todo eso servirá para que el próximo gobierno tenga despejado el escenario de vencimientos de deuda en su primer año sin tocar la caja.
Esto es porque a las disponibilidades de unos US$ 800 millones con que cuenta el Gobierno Central, se le podrían sumar otros US$ 331 millones al día de hoy de disponibilidades de los ministerios. Además, las reservas internacionales de libre disponibilidad con que cuenta el Banco Central totalizan hoy US$ 2.000 millones. A eso se suma también la línea que tiene el Central con el Fondo Latinoamericano de Reservas por US$ 312,5 millones.
De acuerdo a las proyecciones que maneja Economía, con un escenario conservador, es decir con un superávit primario escaso, desembolsos de organismos multilaterales, solo emisiones de títulos en el mercado local por US$ 250 millones y utilización de reservas por US$ 317 millones, el gobierno que asuma el próximo año podría cerrar 2010 con disponibilidades por unos US$ 496 millones.
Las cifras
1.567 millones de dólares se precisarán el año próximo para pagar las amortizaciones y los intereses de la deuda que tiene el país.
331 millones de dólares podrían sumarse a la disponibilidad de US$ 800 millones que ya se descuenta que tendrá el próximo gobierno.
El País Digital, 1º de junio

El Gobierno decidió endeudarse. Se votó en el Senado

El Senado votó por mayoría la ley para elevar los topes de endeudamiento del país para 2009, con el apoyo de legisladores oficialistas y de Alianza Nacional. Unidad Nacional (UNA) y el Partido Colorado estuvieron en contra.

Esta vez hubo quórum. El ministro de Economía y Finanzas, Álvaro García, concurrió en régimen de Comisión General al Senado, donde informó a los legisladores previo a la votación. El informe del secretario de Estado comenzó a las 9.30 y se estiró hasta el mediodía. En forma inmediata se inició el plenario del Senado y allí oficialismo y oposición entrecruzaron argumentos. La semana pasada, el ministro García había concurrido pero los legisladores nacionalistas no hicieron número suficiente y la sesión se canceló.

NACIONALISTAS

El senador Francisco Gallinal (UNA) acusó al gobierno de violar la Constitución y la ley por endeudarse por encima de lo permitido, alertando que la norma proyectada llevará a que el país se endeude por encima del tope actual en U$S 912.500.000.
El legislador blanco fustigó al gobierno por desaprovechar los años de bonanza con aumento de gastos y deuda, en lugar de generar ahorros.
Luis Alberto Heber (UNA) cuestionó la orientación de la administración, recalcando que el aumento del gasto no se tradujo en un incremento de políticas sociales equivalentes.
También ironizó el herrerista acerca de que el gobierno de izquierda ahora cite informes del Fondo Monetario Internacional (FMI) y a las empresas calificadoras de riesgo para argumentar a favor de sus orientaciones.
No obstante, Sergio Abreu (Alianza Nacional) planteó que el sector liderado por Jorge Larrañaga considera que el articulado debía ser apoyado porque el país se endeudó en U$S 500.000, aunque se tengan críticas severas a la administración.
Abreu indicó que el déficit tuvo como componente una "política energética ausente y errada" del gobierno y aclaró que se trata de una temática pendiente.
El senador Isaac Alfie (Lista 15) enfatizó que el gobierno hace "arqueología" porque critica a las administraciones anteriores cuando fueron las que abrieron el mercado mun- dial al país. Y además, recordó, se honraron las deudas durante la crisis de 2002.

EL MINISTRO

El ministro de Economía destacó que "el país disminuyó la deuda neta: del 66% del PBI al inicio del gobierno al 26% en este momento", aseveró.
"En materia de resultados fiscales, estamos previendo para este año -el peor de los cinco- un déficit del 2%", reiteró el ministro, planteando que Estados Unidos tendrá un 12%.
En cuanto a las críticas de la oposición de que no se ahorró en años favorables, García destacó que en otros gobiernos no se aprovecharon tiempos de bonanza: "Del año '91 al '97 hubo incremento del gasto con respecto del PBI. En este gobierno se mantuvo en el 25% del PBI".
El secretario de Estado subrayó haber planteado el flujo de fondos a los parlamentarios previsto para 2009 y 2010, y dijo: "El levantamiento de deuda no lo estamos haciendo porque se necesite tener el dinero para este año".
El jefe de Asesoría Macroeconómica, Michael Borchardt, argumentó que los topes de deuda sirven para generar credibilidad y para explicitar los compromisos fiscales.

Borchardt recordó que no se emitieron títulos aún a pesar de que el déficit fue mayor al proyectado, lo cual consideró que sí hubiera sido violar la Constitución.
El prosecretario, Andrés Masoller, dijo que la situación energética llevó a que el costo de abastecimiento se elevara U$S 500.000.000 por encima del monto cubierto por las tarifas, equivalente al 1,6% del PBI y al déficit de 2008.
Últimas Noticias, 28 de mayo

Emiten por US$ 120: y pueden llegar a US$ 700:

Una vez que el proyecto de ley que define un nuevo tope de endeudamiento se apruebe en Diputados, el Poder Ejecutivo podrá incrementar su deuda neta (es decir la deuda menos las reservas) en US$ 350 millones y podrá superar en 100% ese tope en caso extraordinario, con lo que llegaría a US$ 700 millones, ese posible incremento.

De todas maneras, la estimación del gobierno es emitir sólo US$ 120 millones en el mercado local, para incrementar las reservas en US$ 116 millones este año.

"Si entendemos que surgen posibilidades de colocación mayores a estas se harán", dijo el jefe de la Asesoría Macroeconómica del Ministerio de Economía, Michael Borchardt.

De acuerdo a las estimaciones, a fin de 2009 -cerca del ingreso del nuevo gobierno- las disponibilidades (es decir "la caja") será de unos US$ 813 millones.

Ese supuesto es "conservador" ya que no tiene en cuenta otras disponibilidades por US$ 331 millones de empresas públicas en el Banco República.

Con esas disponibilidades el próximo gobierno deberá enfrentar vencimientos de deuda por US$ 1.516 millones y deberá cubrir un déficit fiscal de entre US$ 600 millones (proyección del gobierno) y US$ 900 millones (proyecciones de la oposición).

Además de la "caja" de US$ 813 millones, se prevén desembolsos de organismos multilaterales por US$ 700 millones y posibilidad de utilizar reservas. Con lo que sólo tendría que emitir deuda por US$ 250 millones en el mercado local.

El País Digital, 28 de mayo

MEF utiliza U$S 200: de ayuda debido a la crisis internacional

Economía recibió la autorización de Presidencia para recibir el primer tramo de un desembolso de 200 millones de dólares de la Corporación Andina de Fomento. Serán en total 400 millones de dólares.
El desembolso del primer tramo, que representa el 50% de un crédito precautorio de la Corporación Andina de Fomento, fue activado por el gobierno uruguayo luego de que la Presidencia autorizó a Economía a firmar el contrato para obtener los primeros 200 millones de dólares, destinados a financiamiento precautorio, confirmó ese Ministerio a Ultimas Noticias.El ministro de Economía, Álvaro García, había anunciado que el país estaba procurando obtener un financiamiento precautorio de unos 1.000 millones de dólares, integrados por líneas cuya gestión estaba avanzada con la CAF, el Banco Mundial y el Fondo Latinoamericano de Reservas, Flar.García comunicó a Ultimas Noticias que en lo que se está avanzando es en la línea de crédito contingente con la CAF, que ya había anunciado, y este tramo es el primero de otro de igual monto, lo que totaliza 400 millones de dólares de esa fuente.PRECAUCIONESEl funcionario había adelantado que el país gestionaba estos créditos como una forma precautoria de financiamiento del programa económico, el que en principio estaba cubierto para todo este año pero que permitirían tranquilidad para enfrentar contingencias no previstas de la crisis internacional.El presidente Tabaré Vázquez autorizó a García y al subsecretario Andrés Masoller, en forma indistinta, para suscribir en nombre del país el contrato de garantía para el desembolso de 200 millones de dólares de la CAF destinados a "la gestión de la deuda pública".El préstamo tendrá una vigencia de nueve años, incluyendo un período de gracia de dos años contados a partir de la fecha en que se suscriba el contrato de garantía, y un interés que resultará de sumar la tasa Libor (interbancaria de Londres) para préstamos a seis meses (esta semana 1,69% anual) aplicable al período de la operación, más el margen de 1,6%, lo que hoy representa 3,29%. En caso de mora, Uruguay deberá agregar un interés de 2% anual. Con las actuales condiciones de los mercados internacionales, donde imperan las restricciones de crédito y una aversión exacerbada a los riesgos, Uruguay, cuya deuda asumida tiene una calificación de las agencias internacionales que la ubican en "grado especulativo", no podría obtener financiamiento por menos de 9% anual.ESTÁ FIRMADOEl contrato establece que "los fondos del préstamo serán destinados a financiar únicamente" dos rubros: la "ejecución de la estrategia de gestión de deuda pública del gobierno de la República Oriental del Uruguay, toda vez que las condiciones de los mercados de capitales internacionales sean inconsistentes con los objetivos" de la estrategia de manejo de la deuda, y "los gastos de evaluación y comisión de financiamiento" del programa económico.La CAF se compromete a liberar el desembolso de este tramo del crédito con un plazo de máximo de hasta cinco días hábiles a partir de la fecha de suscripción del contrato de garantía, pero se convino que las partes pueden acordar extender el plazo de entrega del capital.La CAF puede solicitar a Uruguay, a través de Economía, que es el organismo ejecutor, "los informes que considere apropiados respecto a la utilización de las sumas prestadas, así como del desenvolvimiento del crédito". Economía deberá remitir además cada trimestre la información macroeconómica que permita a la CAF realizar un seguimiento del desempeño de la economía uruguaya y de la implementación de la estrategia de gestión de la deuda pública. La CAF podrá enviar misiones para evaluar en territorio nacional "el avance de la utilización de los recursos del presente financiamiento".El préstamo será amortizado mediante el pago de 14 cuotas de capital semestrales consecutivas y en lo posible iguales, a las cuales se añadirán los intereses devengados al vencimiento de cada una de las cuotas. La primera cuota se pagará a los 30 meses de la fecha de suscripción del contrato de garantía.
Últimas Noticias, 18 de febrero

Préstamo de US$ 400: del Banco Mundial

Es para reformas y para enfrentar los efectos de la crisis
El directorio ejecutivo del Banco Mundial (BM) aprobó ayer un crédito por US$ 400 millones que apoya el programa de reformas que lleva adelante el gobierno y un adicional para enfrentar el impacto de la crisis internacional.
El crédito es a 20 años y medio de plazo, con una gracia de 15 años y una tasa de interés variable, de Libor (1,78% al día de ayer) menos 0,02%.
A través de un comunicado, el director del BM para Argentina, Chile, Paraguay y Uruguay, Pedro Alba, afirmó que "este tipo de préstamo de libre e inmediata disponibilidad nos permite responder rápida y flexiblemente a las necesidades de países como Uruguay ante los posibles impactos de la crisis global".
Alba agregó que el organismo apoya "la política económica en Uruguay la cual apunta a lograr una mayor inclusión social, en un marco de una conducción económica responsable, e introducir reformas que mejoren la eficiencia y competitividad de la economía".
El gobierno estima sus necesidades de financiamiento en US$ 1.292 millones para este año, de los cuales US$ 503 millones saldrán del superávit fiscal primario (antes del pago de deuda), otros US$ 300 millones de desembolsos del BID, estos US$ 400 millones del BM y emisiones en el mercado local por US$ 250 millones. Eso permitirá, además, acumular reservas por US$ 161 millones.
PROGRAMAS. El préstamo del BM contribuirá a "la continuación de reformas en tres áreas clave", señala el comunicado del organismo.
Por un lado, servirá de apoyo al sistema de protección social "para promover la formalidad laboral y la inclusión social, de manera de asegurar que todos se beneficien del crecimiento económico y puedan participar en programas sociales", agrega.
También colabora en la "implementación" del nuevo sistema tributario.
Y por último, se destinará a "mejoras en el clima de negocios y desarrollo del mercado de capitales". De esa manera, se busca "incrementar la cantidad y calidad de la inversión, promoviendo el establecimiento de un nuevo marco regulatorio para el mercado de capitales, mejoras en el sistema de pagos, modernización del sistema legal", entre otros.
El País Digital, 4 de febrero

Deuda pública bruta aumentó 4,49% en segundo trimestre

La deuda externa bruta del sector público aumentó 4,49% entre abril y junio. Llegó a 18.118 millones de dólares. Es más del 67% del PIB. La deuda neta es de 9.474 millones de dólares.
La deuda bruta del sector público volvió a crecer en el segundo trimestre de 2008, llegando a 18.118 millones de dólares, lo que representa un incremento del 4,49% o 779 millones de dólares respecto a los 17.339 millones con que cerró la del primer trimestre, informó el Departamento de Análisis Fiscal del Banco Central. El análisis oficial incorpora la existencia de 8.644 millones de dólares en activos y concluye que la deuda neta es en realidad de 9.474 millones de dólares, pero el endeudamiento total del país al cierre de la primera mitad de 2008 equivalía a más del 67% del producto interno bruto. El gobierno central era responsable del 74% (13.285 millones de dólares) del endeudamiento del sector público; el Banco Central, como agente financiero del gobierno, registra el 21% (3.879 millones de dólares); las empresas públicas el 5% (949 millones de dólares) y las intendencias 0,05% (10 millones de dólares).Los bancos y organismos multi y bilaterales de crédito tenían el 15,85% (2.871 millones de dólares) de la deuda pública, los acreedores privados 84,04% (15.235 millones de dólares) y el sector no financiero 11,74% (2.127 millones de dólares. El circulante total de títulos públicos uruguayos al cierre de junio, excluyendo la tenencia de organismos públicos, era de 14.693 millones de dólares; los préstamos internacionales, 2.888 millones de dólares; y proveedores, 720 millones de dólares, según la discriminación por los más importantes instrumentos. Había 948 millones de dólares que vencen antes del 30 de junio de 2009, otros 2.221 millones vencerán entre esa fecha y el 30 de junio de 2013 y 14.949 millones de dólares que vencen a partir del 1 de julio de 2013.Hay 15.685 millones de dólares (86,57% del total) de la deuda que están pactados a tasa fija y otros 2.656 millones de dólares a tasa variable. El gobierno central asumió de forma directa 13.275 millones de dólares de deuda y otros 4.259 millones de dólares eran deuda garantizada por el gobierno central.
Últimas Noticias, 1º de octubre

Recomiendan compra de deuda uruguaya en pesos

JP Morgan sugiere las UI porque espera una inflación alta
El banco de inversión JP Morgan recomendó a sus clientes seguir apostando a los papeles uruguayos nominados en Unidades Indexadas (UI) a la inflación, debido a que prevé que la suba de precios excederá el rango oficial.
El alza de los precios y la continua depreciación del dólar hacen que los bonos en UI tengan un alto rendimiento en la divisa estadounidense.
En un informe tras una visita a Uruguay los técnicos sugirieron este tipo de papeles como un buen instrumento para "diversificar" la cartera.
Asimismo señalaron que son "atractivos" para realizar operaciones de carry trade. Esto es, vender dólares para comprar pesos e invertirlos en este tipo de deuda a tasas mayores.
La proyección en mediana de la encuesta de expectativas del Banco Central de agosto marcó un previsión de inflación de 8,08% al cierre del año.
Según JP Morgan, "no debería sorprender" que al finalizar 2008 el dólar se cotice por debajo del piso de $ 19.
El reporte de JP Morgan destacó que la política del gobierno uruguayo de adelantar financiamiento "ha pagado dividendos". Con las emisiones locales, los desembolsos de los organismos internacionales y los ahorros del gobierno central el gobierno tiene "enteramente" cubierto sus necesidades de financiamiento hasta entrado el año 2010.
Los autores del informe se reunieron con agentes financieros y analistas así como con funcionarios del Ministerio de Economía y el Banco Central.
En su visión el gobierno tiene "mucho más" margen para realizar operaciones de deuda "cuando las condiciones del mercado lo permitan".
Los objetivos principales de las transacciones serían reemplazar deuda en moneda extranjera por papeles en UI y extender el perfil de vencimientos de la deuda. "La emisión de nuevos papeles con vencimiento de diez años o más será probablemente considerado", pronosticaron los ejecutivos del JP Morgan.
El reporte confirmó que el gobierno no tiene bajo análisis la emisión de deuda en pesos nominales en el mercado externo. Para no incurrir en "costos financieros excesivos" la emisión debería hacerse a uno o dos años, lo que sólo es posible para el mercado doméstico.
La fuerte demanda por deuda pública de las AFAP seguirá constante, lo que "virtualmente garantizará" el actual soporte técnico de los bonos del país.
El País, 26 de agosto

El 30% de la deuda que caía en 2015 pasa a luego de 2030

El 30,39% del monto total de deuda pública que vencía antes de 2015, pasará su plazo a más allá de 2030. Se emitirán 134,9 millones de dólares del Global 2036 y 884,5 millones de dólares de 2030.

Los tenedores de bonos de deuda pública uruguaya por un total de 884,5 millones de dólares, que estaban dentro de los 2.909,5 millones de dólares de títulos elegibles para realizar el canje, aceptaron cambiar sus papeles por otros que vencerán en 2030 y 2036, informó el Ministerio de Economía y Finanzas. El monto aceptado para proceder al canje de deuda representa 30,39% del máximo al que esta operación podía llegar.

Para cumplir con la operación, Economía anunció que procederá a emitir una nueva apertura de 134.936.794 dólares valor nominal, en bonos Globales 2036, los pagará a una tasa de 7,625%, y otros 14.650.498.361 de pesos en bonos 2030 en unidades indexadas, quinta serie, a una tasa del 4%, tomando como valor inicial una UI de 1,8133 pesos. La oficina para la administración de la deuda, de Economía, había fijado el tipo de cambio de la operación en 19,545 pesos por dólar.

El monto máximo de bonos Global 2036 con vencimiento antes de 2015 que podían aspirar a participar del canje fue estimado en unos 1.400 millones de dólares, por lo que el total aceptado por Economía dice que el 9,63% del valor máximo de esos papeles pasará su vencimiento a 2036.

Los papeles en UI que vencían antes de 2015 y estaban en condiciones de participar del canje tenían un valor conjunto equivalente a unos 1.509,5 millones de dólares, por lo que los que fueron aceptados son 49,66% de ese total y ahora vencerán en 2030.

Economía aclaró que los montos máximos a los que se refería durante la propuesta de la operación corresponden al acumulado del valor circulante total de los papeles en condiciones de ser considerados para el canje, pero puntualizó que para el gobierno no había límite para proceder a la permuta, lo que quería decir que estaba dispuesto a intercambiar el 100% de los papeles elegibles.

Los nuevos bonos globales 2030 en UI y 2036 en dólares que se emitirán para el canje tienen vencimiento en esos años, su capital se paga en cuotas iguales en los últimos tres años de vida del papel. Unos 536 millones de dólares de los papeles que se canjearán para estirar sus vencimientos a 2030 y más, maduraban entre 2010 y 2012, los dos primeros años del próximo gobierno, y en los que había una mayor exigencia de amortizaciones de deuda pública hasta 2015, según el MEF.

Economía vinculó esta operación de canje con otra de recompra realizada en diciembre, la que tenía previsto comprar hasta 300 millones de dólares de deuda pública, de los cuales se debían destinar el equivalente a 100 millones de dólares a la recompra de títulos en UI.

Últimas Noticias, 9 de julio

Deuda pública creció pero a menor ritmo que el PIB

A fin de marzo la deuda neta representó el 40% del producto

La deuda neta de todo el sector público aumentó US$ 184 millones entre enero y marzo, y al cierre del tercer mes del año el stock se ubicó en US$ 9.846 millones, según la información divulgada ayer por el Banco Central (BCU).

Pese al incremento de la deuda en términos absolutos -tercer alza trimestral consecutiva-, como el ritmo de suba fue inferior al registrado por el Producto Interno Bruto (PIB), hubo una nueva baja en términos de producto. A fin de marzo el ratio de la deuda neta respecto al PIB era 40%, por debajo del guarismo de fin de diciembre (42%).

Esos datos no reflejan la operación de canje de deuda que lanzó el gobierno la semana pasada con un total de bonos elegibles por US$ 2.909 millones en moneda extranjera y local. El propósito de esa operación es estirar los plazos de vencimiento de la deuda, desdolarizarla, y aumentar la liquidez de algunos títulos.

El alza de la deuda neta -la relevante al analizar el endeudamiento público- se produjo a pesar de que los activos del sector público continuaron su tendencia ascendente, pasando de US$ 6.657 millones a fin de diciembre a US$ 7.490 millones a fin de marzo.

En tanto, la deuda bruta -es decir, sin deducir los activos- experimentó un fuerte repunte en el primer trimestre, de US$ 1.018 millones, totalizando a fin de marzo un stock de US$ 17.337 millones. Ese monto representó el 70% del PIB (a fin de diciembre era el 71% del producto).

El instrumento determinante en la suba trimestral fue la mayor emisión neta de títulos públicos, que tuvo una expansión de US$ 1.100 millones en el primer trimestre.

En menor medida incidió el aumento del endeudamiento público en base a préstamos internacionales (US$ 135 millones), y con los proveedores del estado (US$ 13 millones).

El 84% de la deuda pública a fin de marzo estaba contraída con acreedores privados -mayormente del sector financiero-, y el 16% restante era deuda con organismos oficiales (multilaterales y bilaterales).

Respecto a los vencimientos, el 69% de la misma tenía un plazo residual mayor a cinco años, el 21% vencerá entre un año y cinco años, y el otro 10% era deuda de corto plazo (expira antes de marzo de 2009).

El 60% era deuda en dólares, el 33% en moneda doméstica (pesos y UI), el 4% en euros, y el resto en otras divisas.

El País, 1º de julio

Intentan nuevo Canje de Deuda. Es voluntario

Nuevo canje de deuda aliviará próximo gobierno
El gobierno puso en marcha otro canje de deuda pública. Títulos que vencen entre 2008 y 2015 y son elegibles totalizan 2.909,5 millones de dólares. Se plantea canje por bonos que vencen después de 2030. Este es el segundo canje que realiza este gobierno.
El Ministerio de Economía y Finanzas, como agente del gobierno, puso en marcha un nuevo canje de deuda pública cuya primera intención es correr vencimientos comprendidos entre este año y 2015, en nuevos compromisos a 2030 y 2036. La puesta en marcha del nuevo proceso se activó con la publicación del memorando informativo de la propuesta. El Citigroup se encargó de la estructura y gestión de la propuesta.Aunque la propuesta para la operación local establece que "no habrá un monto máximo para la permuta", la lista de títulos elegibles muestra un acumulado de 2.909,5 millones de dólares que se convertiría en el techo de la acción. Los papeles elegibles con vencimiento entre 2008 y 2015, son bonos del Tesoro que totalizan 566 millones de dólares, el equivalente a 1.541 millones de dólares en unidades indexadas, y 802,2 millones de dólares en eurobonos.ES VOLUNTARIOEl canje voluntario -el segundo en este gobierno- convoca a personas físicas y jurídicas, exceptúa las estadounidenses o radicadas en ese país, pero establece la condición para las personas jurídicas de que oferten el canje por no menos de 100.000 dólares o 1,15 millón de UI, "y en todos los casos sujeto al cumplimiento por parte del tenedor de cualquier legislación vigente que le resulte aplicable, incluyendo la de su país de residencia o de constitución".Las personas físicas que quieran hacerlo podrán participar realizando una oferta de permuta por el equivalente a un valor nominal mínimo de un centavo de dólar en valores escriturales, pero en caso de valores físicos la denominación mínima de cada valor, si son presentados por personas jurídicas (empresas) deberán realizarse por un mínimo de 100.000 dólares, o 1,15 millón de UI.Economía se comprometió a anunciar, a la cinco de la tarde de hoy, la tasa de emisión de los bonos en UI 2030, y el precio final de los bonos globales 2036 que se utilizarán en la operación "swap". Las operaciones "swap" son contratos o permutas financieras por acuerdos entre dos partes, para intercambiar flujos de efectivo, valores o activos, en los que se establecen las condiciones. Los interesados, personas o empresas, en participar del canje sólo podrán hacerlo a través de corredores de bolsa o una entidad de intermediación financiera, por cuanto se deberá tener acceso mediante una cuenta a los sistemas DTC de Estados Unidos, Euroclear y Clearstream de Europa, en los que se negocian y depositan de forma electrónica valores en circulación.Economía también difundirá esta tarde el tipo de cambio que se utilizará para realizar la operación, el que surgirá del precio promedio de los 20 días hábiles completados el lunes pasado.La tasa que se utilizará para el cálculo del precio de la ampliación de los bonos Globales 2036 que participarán del canje, y la que se usarán para fijar los precios finales de los títulos elegibles de la permuta, serán difundidos mañana por Economía. Mañana también se hará un anuncio preliminar de la oferta recibida.Las personas físicas con papeles elegibles para el canje, podrán expresar intención de participar hasta mañana jueves a las seis de la tarde, y las jurídicas hasta el miércoles 2 de julio a las cuatro de la tarde, día en el que se anunciará el valor de la UI para julio.ANUNCIO FINALEl anuncio del resultado final de la oferta se emitirá el 8 de julio al mediodía de Uruguay, cuando también se difundirá el monto emitido en la reapertura del bono Global 2036, y de la nueva emisión del 2030 en UI, incluyendo montos correspondientes a la oferta internacional de permuta y recompra. La transacción se completará el 10 de julio, pero no se estableció hora para hacerlo.En la oferta para extranjeros se establece que se aceptarán ofertas para el canje de bonos 2036 en dólares, a una tasa de 7,625%, denominados "Nuevo bono Global", cuyo monto total fue estimado en 802,2 millones de dólares.Economía señala en el prospecto que se publicó para Estados Unidos, que las condiciones del nuevo bono global 2036 contiene la cláusula de acción colectiva, la que establece que una mayoría de 75% del importe pendiente total de esa serie, por acuerdo unánime, puede oponerse a cambios en las condiciones o precio del canje.Los títulos no están en EEUULos nuevos títulos que se emitirán en unidades indexadas, quinta serie, con vencimiento en 2030, quedarán sin ser registrados bajo la ley de valores de Estados Unidos de 1933, ni bajo jurisdicción de otras leyes de valores de los distintos estados de ese país, y se utilizarán para el canje con tenedores que acrediten no ser personas físicas o jurídicas estadounidenses, dice las condiciones del canje.La emisión del Global 2036 con la que se procura realizar el canje de deuda, tendrá las mismas condiciones que las series ya emitidas de ese papel.En los términos y condiciones de los nuevos bonos, se establece, no obstante, que "ambos bonos serán regidos por la ley del Estado de Nueva York, y los nuevos bonos estarán habilitados para hacer clearing en los sistemas depositarios internacionales"."Hasta vencido el plazo de 40 días luego de la fecha de cierre, todos los operadores que efectúen transacciones con los bonos Globales 2036 en los Estados Unidos pueden ser requeridos a entregar una copia de un prospecto con relación a los bonos Globales 2036, que estará disponible en la página web de la Securities and Exchange Commission" de ese país.Subraya que "las personas de los Estados Unidos, excepto por ciertos operadores y mandatarios, no son elegibles para recibir o revisar el presente memorando informativo, ni para participar en la oferta de permuta".
Últimas Noticias, 25 de junio

Agencias de riesgo se resisten a subir la calificación del país

La calificadora FitchRatinngs confirmó la nota para la deuda pública uruguaya en moneda extranjera (BB-) y en pesos (BB). La agencia indicó que Uruguay es "más resistente" a shocks externos pero indicó que el país "sigue vulnerable a una fuerte corrección" en los precios de las materias primas y a un "deterioro más profundo de lo previsto en la economía Argentina".

Fitch dijo que la confirmación de la nota se basa en que el país tiene necesidades financieras "manejables", a un crecimiento "por encima del promedio" y a la "alta calidad institucional" y la estabilidad política. No obstante, sigue como una debilidad la todavía fuerte dolarización de la deuda y una "relativamente baja" liquidez externa.

El gobierno cree que Uruguay debería tener mejor nota y así lo ha hecho saber en las últimas semanas. Sin embargo, la mejor nota de Uruguay es la de Fitch. Con Moody´s y Standard & Poor´s se está en un escalón más abajo.

En el reporte se dijo que el "combate contra la inflación debería ser una alta prioridad" para el gobierno, de forma de "construir credibilidad en la política monetaria y apoyar el crecimiento de mediano plazo".

Para Fitch una reducción sostenida de los ratios fiscales y de solvencia fiscal y una mayor proporción de deuda en moneda local serían "positivos" para el perfil de crédito de Uruguay.

Por el contrario, "signos de debilidad" en la política macroeconómica -"especialmente si el gobierno no es capaz de realizar ajustes en el plano fiscal y monetario ante shocks externos"- podría afectar negativamente la nota.

La agencia destacó el aumento de la inversión extranjera directa y consideró que "un crecimiento más alto es esencial para seguir mejorando los ratios fiscales y de solvencia externa".

Para Fitch la reducción de la meta de superávit fiscal primario para 2008 y 2009 no es preocupante. "Aunque hará más lento el ritmo de reducción de la deuda, la decisión no pone en cuestión la sustentabilidad fiscal de mediano plazo", indicó el analista para Uruguay, Erich Arispe.

El País, 15 de junio

Avanza otro canje de deuda

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El gobierno evalúa en un menú de opciones, la posibilidad de realizar un canje y/o recompra de deuda. Fuentes técnicas del gobierno dijeron ayer a El País que se estudia junto a otras opciones, realizar una operación de ese tipo.

Respecto a la importante liquidez que presentan los mercados internacionales (producto de la salida de fondos de varios activos por la crisis hipotecaria), técnicos oficiales señalaron a El País que si bien se podría intentar emitir deuda debido a eso, sería a costos mayores que los de las últimas emisiones que se hicieron en el primer semestre del año pasado.

Por eso, las fuentes recalcaron que al no tener necesidades de financiamiento, las posibilidades de manejo de deuda se analizan con más cautela y no se va a prefinanciar porque sí.

La alta volatilidad internacional hizo crecer la demanda por los activos en que están colocadas las reservas -bonos soberanos de las principales economías con casi nulo riesgo crediticio- llevando a la baja sus rendimientos. Es por eso que en el Banco Central se entiende que es un "momento propicio" para utilizar esas reservas y recomprar deuda en dólares.

De esta manera se utilizarían activos de reserva que están rentando a una tasa que oscila en torno a 1,5% para recomprar deuda en dólares a tasa fija de 6% a 7%.

Aunque también, dado que existe una fuerte demanda de papeles en pesos o Unidades Indexadas a la inflación, se podría ofrecer a esos inversores títulos en moneda nacional por la deuda en dólares.

El País, 2 de abril

El peso de la deuda sobre el PIB se desplomó al 42%

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Reservas. Fuerte alza contuvo el aumento de obligaciones

Una expansión de la economía local mayor a la esperada y el fuerte aumento de los activos públicos, permitieron en 2007 una nueva baja anual del ratio de la deuda neta pública respecto al PIB. Según los datos divulgados ayer por el Banco Central (BCU) la deuda neta del Sector Público Global -o sea, la deuda bruta menos los activos- se ubicó al cierre del año pasado en U$S 9.647 millones, lo que implicó un aumento anual de U$S 490 millones. A su vez, como el alza del PIB en dólares se espera que sea aún mayor, el ratio deuda respecto al producto se ubicaría en 42%. Ese cociente es menor al registrado a fin de 2006 (47%), de 2005 (57%), y al de marzo de ese año (67%), cuando empezaba la gestión del equipo económico del Frente Amplio. La explicación de que la deuda neta no tuviera un aumento mayor durante el año, fue el dinamismo que mostraron los activos públicos en 2007, los cuales se incrementaron U$S 2.115 millones. Por otro lado, el stock de la deuda bruta de todo el sector público -que no es la más relevante para medir la vulnerabilidad de la economía local- era de U$S 16.321 millones al cierre de diciembre (71% del PIB), lo que significó una suba anual de U$S 2.604 millones. Pese a que la deuda se expanda a un menor ritmo que el crecimiento de la economía, el stock de la misma continúa en niveles elevados. En ese contexto, el equipo económico sigue estudiando la posibilidad de utilizar reservas -cuyo rendimiento baja por la caída de las tasas internacionales- para recomprar deuda en dólares, o para realizar un canje de bonos en esa divisa por títulos en pesos. No hay aún una decisión al respecto, aunque habrían existido sondeos entre operadores de mercado para conocer la opinión de los mismos en relación a una operación de canje de títulos, según dijeron a El País fuentes financieras. Estructura. La composición de la deuda pública por deudor ha tenido un fuerte cambio desde que el equipo económico dispuso -en noviembre de 2006- la cancelación total de la deuda con el Fondo Monetario Internacional. En ese marco, al cierre de 2007, solamente el 16% de esas obligaciones era con acreedores bilaterales o multilaterales, mientras que el 84% eran acreedores privados. También, el año pasado el gobierno realizó diversas operaciones de deuda: emitió un bono yenes por U$S 256 millones, colocó un título en UI por U$S 500 millones, y recompró deuda en dólares y UI con vencimiento entre 2008 y 2012, por U$S 240 millones. En ese contexto, a fin del año pasado el 88% de esos pasivos tenían vencimiento final en un plazo mayor a cinco años, solo el 6% amortizaba todo el capital entre un lapso de un año y cinco años, y el resto (6%) expiraba en un período menor a 365 días. La desdolarización de la deuda pública aumentó en 2007. A fin de ese año la participación de la moneda local en el total era 31%, por encima del 18% al cierre de 2006. A su vez, la baja de las tasas internacionales repercutirá en un ahorro de interés para el gobierno, por la proporción de la deuda que paga interés variable. A fin de diciembre era de 16% del total.

El País, 1º de abril

La deuda global bruta de Uruguay. Son 28.213 mil millones de dólares

En la tarde de ayer, el Banco Central del Uruguay, colgó en su página web los datos del endeudamiento del país. Es así que se supo que la Deuda Global Bruta del país, esto es la deuda externa, interna que incluye capital más intereses, a diciembre de 2007 asciende a U$S 28.213: 000.000 ( veintiocho mil doscientos trece millones de dólares). A junio de 2007 la misma estaba en 20.000 millones de dólares, es decir que en dos años y medios aumentó más de 8.000 millones de dólares. Hay que tener en cuenta que en el último trimestre de 2007 no se emitieron bonos, sino que se adelantó el pago de los vencimientos de bonos hasta 2012, recuperando 250 millones de dólares. Pero si se emitieron Unidades de regulación monetaria en Unidades Indexadas (UI) y también en Moneda Nacional, con el objetivo de contener el aumento de la inflación y evitar que superara el 10% con lo cual el gobierno debería dar dos aumentos en este año a trabajadores y pasivos.

La Juventud, 1º de abril

Según el Ec. Cancela, Uruguay balconea crisis de USA hasta 2010

Uruguay tiene margen para soportar impacto de crisis Presidente del Banco Central dijo que es posible “balconear” la situación dos añosCancela advirtió de que, si decae el crecimiento mundial, exportaciones pueden ser afectadas. Analistas consideran que la región está mejor preparada que antes para enfrentar la coyuntura El presidente del Banco Central (BCU), Walter Cancela, dijo ayer que Uruguay tiene por los menos dos años para “balconear la crisis”, en alusión a la capacidad de respuesta ante las dificultades que plantea el mercado financiero internacional por la crisis inmobiliaria en EEUU. El martes, el ministro de Economía, Danilo Astori, había asegurado que el país está preparado “como no lo estaba en 2005” para resistir eventuales consecuencias del impacto de esa crisis. Según Cancela, una serie de condiciones aseguran la protección del país y evitarán “efectos importantes”: el nivel de reservas, la ausencia de necesidad de financiamiento hasta 2010, la menor vulnerabilidad de la moneda, la fortaleza del sistema bancario (con baja morosidad, alto nivel de capitalización, adecuados niveles de liquidez y ausencia de bancos expuestos), la “sostenibilidad” fiscal y de la balanza de pagos, y una política monetaria “consistente” con inflación controlada. El funcionario fue ayer uno de los principales expositores en el seminario Crisis Externa: extensión y efectos para la región y el Uruguay, organizado por el Consejo Uruguayo para las Relaciones Internacionales (CURI) y la Cámara Mercantil de Productos del País. “La situación del sector público, basada en el equilibrio fiscal, permite transitar las turbulencias financieras internacionales sin efectos negativos, por lo menos en el horizonte previsible”, dijo el titular del BCU, quien agregó que la ausencia de compromiso con el tipo de cambio permite flexibilidad a la política monetaria para enfrentar eventuales presiones inflacionarias y sobre la balanza de pagos. De todos modos, Cancela advirtió que, a diferencia de crisis anteriores, los posibles impactos vendrían por la vía comercial a través del precio de los commodities agrícolas. Caída de precios. “La crisis puede extenderse y una desaceleración del crecimiento mundial puede afectar la demanda de nuestros productos y probablemente tengamos impactos en la caída de los precios de las exportaciones”, dijo a El Observador. Ese panorama se manifiesta en la presión sobre los precios internos: “la harina sube porque el trigo sube”, ejemplificó. Un informe presentado el lunes a la Mesa Política del Frente Amplio por el director de la Asesoría Macroeconómica del Ministerio de Economía, Fernando Lorenzo, mostró que la coyuntura mundial puede provocar un declive de la demanda de commodities, lo que provocará una caída de los precios internacionales. Para amortiguar los efectos de la crisis, Cancela marcó la necesidad de mantener la disciplina fiscal y el manejo de la deuda pública, asegurar la consistencia de la política monetaria con la política fiscal, continuar la mejora del marco regulatorio del sistema financiero y desestimular el sobreendeudamiento del sector privado “que aparece como riesgo cuando los ingresos son fuertes, el desempleo es bajo y la liquidez de los bancos es alta”. En el mismo foro, el economista Pablo Rosselli, de la consultora Deloitte, aseguró que Uruguay usufructúa reformas planteadas en la década de 1990 (como la liberalización del agro y la de la seguridad social), la salida en orden de la crisis de 2002 y la estabilidad de reglas macroeconómicas. Asimismo, dijo que el país “es menos vulnerable a la exacerbación de una crisis por derrame desde Argentina”, aunque la falta de energía en la región se presenta como una nueva debilidad. También llamó la atención sobre algunas señales adversas en el frente microeconómico, como las restricciones a la propiedad de la tierra, el riesgo de restricciones a las exportaciones (“por ahora no significativas”) y la política oficial sobre relaciones laborales. Región. Al mismo tiempo, varios analistas coincidieron en señalar que la región está mejor preparada que años atrás para enfrentar la crisis. El secretario ejecutivo de la Comisión Económica para América Latina (Cepal), el argentino José Luis Machinea, dijo que la región es “menos vulnerable” que en la década pasada y que la crisis afectará en mayor medida a los países que exportan y reciben remesas desde Estados Unidos, y también a aquellos que tienen necesidades de financiamiento. La desaceleración de las exportaciones de manufacturas impactará fuerte en países de América Central y México, indicó, aunque el efecto depende del tipo de producto y la capacidad para colocarlo en otros mercados. Para el asesor económico regional para el Cono Sur del Banco Interamericano de Desarrollo (BID), Eduardo Fernández, la región aparece “más fuerte” por varios motivos: alto nivel de reservas, bajas necesidades de financiamiento a corto plazo, menor dolarización financiera, tipos de cambios flexibles (no sobrevaluados) y la credibilidad de sus políticas macroeconómicas. “El crecimiento latino está ayudado por condiciones externas, pero con la misma suerte en otros años la región no hubiera estado tan fuerte”, apuntó. Rosselli sugirió tener una visión “cautelosa”, en especial porque la expansión económica global coincidió con desequilibrios macroeconómicos, como el exceso de gastos en EEUU, políticas expansivas en países desarrollados y el exceso de liquidez. “La inflación, que parecería muy controlada hasta hace meses, comienza a insinuarse como problema global” en distintos países, concluyó. El Observador, 26 de marzo

Técnicos del BCU sugieren recompra y canje de deuda

Clave. Baja de tasas internacionales explica la propuesta

El Banco Central (BCU) cree que están dadas las condiciones para comprar o canjear bonos en dólares por títulos en moneda local para acompañar el proceso de desdolarización y reducir el costo de la deuda.

Esto ya fue transmitido desde el Central al Ministerio de Economía. La Unidad de Gestión de Deuda de esa cartera sería la que debería analizar y, eventualmente, aprobar una medida en esa dirección.

Las alternativas manejadas por el BCU son recomprar deuda en el mercado internacional y/o canjear deuda en la divisa estadounidense en el mercado local por títulos en moneda nacional.

Para los técnicos de la autoridad monetaria las condiciones hoy son más propicias y necesarias que en la operación de recompra y canje de duda que llevó adelante Economía a principios de diciembre de 2007.

El argumento es el mismo y las razones son más contundentes. En diciembre se adujo que la baja en las tasas de los instrumentos en que se invierten las reservas hacía más atractivo comprar bonos en dólares para evitar el pago de sus intereses hasta el vencimiento.

En las últimas semanas la autoridad monetaria hizo un relevamiento entre bancos, corredores de bolsa y las AFAP preguntando cuán fuerte era el pasaje de los clientes de dólares a moneda nacional.

Fuentes del BCU dijeron a El País que las respuestas refrendaron la percepción de "un fuerte" cambio en la composición de moneda de los portafolios de inversión. "El proceso de desdolarización se ha acentuado muy fuerte en los últimos meses", se indicó.

En esa instancia el Central preguntó sobre la posibilidad de emitir Letras de Regulación Monetaria en pesos nominales a cinco y diez años.

Entre los bancos hubo poca disposición a invertir en títulos en pesos nominales a más largo plazo, aunque en las AFAP existió más interés.

Negocio. En diciembre del año pasado los técnicos de la Unidad de Gestión de Deuda resaltaron el diferencial de las tasas que pagaban los bonos en dólares y los rendimientos que se obtenía por las colocaciones de las reservas en títulos del exterior. Por ello se ofreció recomprar los títulos en dólares, euros y en Unidades Indexadas en el mercado local e internacional.

El gobierno recompró U$S 240 millones de deuda con vencimiento entre 2008 y 201,2 cuando había anunciado que podía adquirir papeles hasta U$S 500 millones.

La operación de recompra y canje de deuda se cerró el 10 de diciembre. Un día después la Reserva Federal bajó la tasa de referencia de 4,5% a 4,25%.

Hoy ese diferencial de tasas se exacerbó en virtud de las bajas en los tipos de interés adoptados por la Reserva Federal en enero (de un punto y cuarto) y que continuarán la próxima semana. El 18 de marzo se estima que, como mínimo, se baje la tasa medio punto.

El Banco Central está obteniendo una tasa de 1,67% esta semana por colocar sus reservas en bonos estadounidenses a dos años de plazo. Cuando la semana pasada en Estados Unidos se anunció la destrucción de 63.000 empleos durante febrero esa tasa llegó a 1,4%.

A su vez, los bonos en dólares emitidos en el mercado local y en el exterior pagan una tasa del entorno de 6% a 7%.

La estrategia sugerida por en Central es comprar deuda en dólares en el exterior con la acumulación de reservas en esa moneda. Eso no tendría efectos monetarios -las divisas que se vuelquen se pasarían a pesos aumentando la líquidez y depreciando al dólar- porque los agentes usarían los fondos en papeles de otros países.

A su vez, en el mercado local, se podría canjear bonos en dólares por títulos en pesos. Así, se acompaña la demanda de pesos del mercado sin que los inversores presionen sobre el tipo de cambio.

La deuda de bonos locales en dólares es del entorno de U$S 1.200 millones. A eso se suma que inversores domésticos tienen en su poder bonos globales en esa moneda por más de U$S 3.000 millones.

Brecha. El tema que está latente tras las alternativas sobre compra o canje de deuda, es el costo que está pagando el equipo económico por sostener el tipo de cambio y a la vez mantener la tasa de interés de referencia de la política monetaria.

Hoy existe una fuerte diferencia entre los rendimientos de las colocaciones de activos de reservas en el exterior (de menos de 2% en dólares )y las que paga el BCU por las letras que usa para sacar pesos del mercado volcados por la compra de dólares (11,5% en pesos).

Eso aumenta el stock de letras y también el déficit del Banco Central (parafiscal). Las estimaciones del Central son que el déficit podría acercarse al 1% del Producto Interno Bruto, que termina afectando el rojo fiscal consolidado.

Fuente: El País, 12 de marzo

El volumen de la deuda del BCU es percibido como un riesgo

Problema. Defensa del dólar y tasa de referencia aumenta endeudamiento

La defensa simultánea del precio del dólar y de la tasa bancaria de referencia que ha llevado adelante la conducción económica acumuló un volumen de letras que es advertido como riesgoso por operadores y los propios técnicos del Banco Central.

Los dos primeros meses del año fueron el escenario de una fuerte puja entre el Ministerio de Economía y el Central. El primero impulsó la compra de dólare, pero a la vez se preocupó por las altas tasas que pagaba el Central por sacar del mercado los pesos usados para comprar la divisa.

A la vez mantener la tasa de interés de referencia (call) en el nivel objetivo de 7,25% exige pagar rendimientos mayores para colocar las Letras.

La call fija el interés que los bancos privados deben pagar al Central por préstamos a un día. Si existen muchos pesos en el mercado y las tasas no son atractivas para los bancos, estos tenderían a prestarse entre ellos a una tasa menor a la que les cobra la autoridad monetaria.

Mientras en Economía se preocupaban por el alto costo de mantener la tasa de referencia, entre los técnicos del Central se dijo que era una consecuencia inevitable dada la fuerte compra de dólares impulsada por el Ministerio.

En el primer mes del año la divisa estadounidense cayó 2,43% punta a punta y el Banco Central compró U$S 260 millones, mayoritariamente para el Ministerio de Economía.

En febrero, el Ministerio decidió que fuera el Banco República el que comprara dólares y sostuviera la divisa. Durante ese mes el dólar cayó 0,84%. Fue en ese mes, dijeron a El País fuentes técnicas consultadas, que creció la presión de Economía por moderar las tasas de las letras que paga el Banco Central.

La evolución de los rendimientos medidos por el índice de la Bolsa Electrónica de Valores muestra una baja en las tasas, tanto en las de corto como en las de largo plazo.

En ese mes se observa que la tasa media de mercado -de las operaciones a un día de plazo que realizan los bancos entre sí y entre estos y el BCU- estuvo casi todos los días por debajo de la referencia de 7,25%.

En 19 días de operaciones en febrero, sólo en dos la tasa media de mercado se ubicó en 7,25%. El resto de los días estuvo por debajo, llegando a mínimos de 7,10%.

El problema que enfrenta el Central es que mientras los rendimientos de los activos en que coloca sus reservas bajan por la caída en los tipos de interés internacionales, el rendimiento de las letras que utiliza para sacar pesos del mercado sigue en niveles altos. Eso aumenta su rojo (déficit parafiscal) en forma sostenida.

Un economista que consultó El País y que prefirió no realizar declaraciones públicas, dijo que si se mantienen las cifras actuales el déficit parafiscal en los próximos 12 meses podría llegar a 1% del Producto Interno Bruto. En el año 2006 fue de 0,2% y se estimó que 2007 cerraría con esa misma cifra.

Funcionarios del BCU dijeron que si se mantuvieran las condiciones actuales, ese cálculo no estaría fuera de la realidad aunque señalaron que no existen proyecciones oficiales.

STOCK. La política de "esterilización" de pesos llevó a que el stock de Letras de Regulación Monetaria se incrementara y hoy, según estimaciones oficiales, representa el 130% de la base monetaria, cuando cuatro años atrás rondaba el 40%.

Los operadores financieros consultados por El País coinciden en que hasta ahora el Banco Central no ha tenido inconvenientes para renovar las letras y que no parecen haber problemas en el corto plazo. Las preocupaciones son de más largo aliento y están relacionadas al poco margen -con el actual stock o uno mayor- si existe un desequilibrio en el mercado cambiario local.

Para el ejecutivo de una AFAP el Central no debería estar convalidando el nivel de tasas "de ópera" que paga por las letras de más largo plazo. En un contexto de apreciación del peso, pagar 11,4% y 11,9% por tasas a dos y tres años "tiene un costo en dólares equivalente a un número de teléfono", dijo.

Las cifras

4,18% El valor del dólar se depreció 4,18% en lo que va de este año, luego que en 2007 cayera cerca de 12%.

7,25% Por cuarto mes consecutivo, el directorio del Banco Central decidió mantener la tasa de referencia (call) en 7,25%.

El País, 10 de marzo

Emitirán el viernes deuda en UI por un total de U$S 167:

El Gobierno sale a buscar más financiamiento

Presidencia autorizó a Economía a emitir el viernes deuda en unidades indexadas por el equivalente a 167 millones de dólares. El gobierno busca más financiamiento.

La autorización para emitir hasta 2.000 millones de unidades indexadas en notas del Tesoro que se denominarán Serie 12, a 12 años de plazo con un interés de 4,25% anual pagadero semestralmente, fue dispuesta por un decreto firmado por el presidente Tabaré Vázquez y el ministro de Economía y Finanzas, Danilo Astori. Los 2.000 millones de unidades indexadas, al valor que esta tendrá el viernes (1,753), hacen 3.506 millones de pesos, y a un dólar en 20,88 pesos, se convierten en 167,9 millones de dólares.

Se estableció que la fecha de emisión será el viernes, y que el rescate se realizará en tres amortizaciones iguales y consecutivas a efectuarse a los 10,11, y 12 años de la fecha de su emisión.

Teniendo en cuenta que esas letras ajustan por inflación, la tasa efectiva anual será de 4,25% más la inflación en el período (hubiese sido de 12% si vencían el mes pasado).

El decreto explica que Economía informó "la conveniencia de realizar nuevas emisiones para el mercado local en unidades indexadas", considerando "la demanda del mercado local en tales valores y la ventaja de cambiar el perfil de la deuda pública". Se comisionó al BCU a colocar las notas, a pagar los intereses, amortizaciones, y todo el servicio que demanden, y a intervenir en el mercado secundario comprando y vendiendo, si este se genera (segundas o más ventas de los papeles). Las autoridades, tanto del MEF como del BCU, pusieron énfasis en que Uruguay atraviesa sin mayores sobresaltos previsibles la actual crisis financiera y económica provocada por el mercado de créditos hipotecarios de Estados Unidos, entre otras razones, porque anticipó el financiamiento necesario para el año en curso y gran parte del próximo. El endeudamiento del gobierno en títulos públicos al final del tercer trimestre de 2007 ascendía a 12.908 millones de dólares.

Fuente: Últimas Noticias, 5 de marzo

Bajó necesidad de financiamiento

Está casi cubierto hasta segundo año de próximo gobierno

El manejo de la deuda pública que hizo el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) el año pasado permitió asegurar fondos "que permiten reducir significativamente las necesidades de financiamiento hasta el 2012", señala la Memoria Anual de esa unidad ejecutora, enviada ayer al Parlamento por el Poder Ejecutivo.

Agrega que "se avanzó significativamente en la desdolarización de la deuda" y se mantuvo la deuda "en una senda sustentable". También se menciona la operación de recompra de títulos que hizo el gobierno por U$S 240 millones.

El informe del MEF destaca a su vez que en 2007 se mantuvo "la consolidación fiscal, cumpliéndose nuevamente con las metas". Agrega que "se abrieron nuevos espacios fiscales que se destinaron a atender la emergencia social" y a brindar mayores recursos en seguridad pública, salud, educación e infraestructura.

Reforma. En varias de las asesorías del MEF, así como en la Dirección General Impositiva (DGI) -organismo que depende del ministerio- y el Banco de Previsión Social (BPS) se hace mención a la reforma tributaria que entró en vigencia en julio del año pasado.

En el BPS se hace referencia a que en el período de julio-octubre aportaron Impuesto a la Renta de las Personas Físicas (IRPF) entre 273.240 y 302.666 personas, a través de entre 16.667 y 18.539 empresas.

El monto total de aporte, varió entre $ 486,2 millones y $ 510 millones.

A su vez, el BPS retuvo el IRPF a 135.080 jubilados y pensionistas. Además 15.131 tributaron el Impuesto a la Renta de los No Residentes.

En la parte de la Asesoría Tributaria del MEF se afirma que un objetivo prioritario para este año es "el perfeccionamiento de la reglamentación de la reforma tributaria".

A su vez, la DGI señala que prevé "reducir el costo del cumplimiento" de las obligaciones.

Para ello se propone este año "racionalizar y simplificar los procedimientos y sistemas" y "promover los servicios de atención y asistencia con uso de tecnología".

En ese sentido para el cierre anual del IRPF, en el mes de mayo, el organismo dispondrá una "campaña de información y asistencia con 400 puestos en todo el país".

Durante la etapa de información sobre la reforma en 2007 hubo 250 puestos.

Asimismo la recaudación de la DGI superó en alrededor de 8% la meta prevista, recaudándose U$S 585 millones más que en 2006. El organismo aumentó 14% sus actuaciones de control intensivas y 7,5% las de control extensivas. Además a noviembre, había elevado en 15% el incremento en la cantidad de procesos de cobro coactivo.

Fuente: El País, 26 de febrero

Estado comprará U$S 500: en bonos de deuda pública

En la tarde de ayer, el gobierno a través del Banco Central del Uruguay extendió una convocatoria a los tenedores de bonos con vencimiento 2008 a 2012 para vender de forma “voluntaria” dichos títulos públicos.

La convocatoria establece que la operación de compra local comprende la adquisición por parte del Banco Central del Uruguay, actuando como agente financiero del Estado, de determinados títulos públicos en circulación regidos por ley uruguaya. Los tenedores habilitados podrán participar de la oferta de compra hasta las 15 horas uruguayas y 12 horas de Nueva York del próximo viernes 7 de diciembre.
En caso de que la compra no se lleve a cabo, el BCU o la institución de intermediación financiera correspondiente devolverá a sus titulares los Títulos Elegibles para la Compra.
En el documento de Operación de Compra de Deuda Pública se explicita que simultáneamente con la operación local se llevará a cabo una operación de compra internacional.

Condiciones
Dentro de las características y condiciones que da lugar a tenedores habilitados a participar, se señala que únicamente podrán tomar parte de la compra personas físicas residentes o personas jurídicas constituidas en Argentina, Bélgica, Estados Unidos, Francia, Israel, Reino Unido, Suiza y Uruguay.
En todos los casos, los inversores deben ser calificados o profesionales, pero para cada uno de los países los requerimientos son diferentes y atienden reglamentaciones puntuales, normas u obligaciones locales.

Montos máximos
El monto máximo que el Ejecutivo destinará a la compra de Títulos Elegibles es de U$S 300.000.000 o el equivalente en otra moneda. De dicho monto se destinará únicamente U$S 100.000.000, o su equivalente en otra moneda, para la compra de Títulos Elegibles para la Compra denominados en Unidades Indexadas.
La compra se realizará siguiendo el orden de prioridad establecido por la ley uruguaya. Si por aplicación de esta prioridad y del monto Máximo de Compra existen ofertas dentro de una serie de Títulos Elegibles que superan el monto máximo, se comprará dentro de la serie a prorrata. En caso de controversia respecto a la fijación del precio de compra, la tasa swap en dólares americanos o monto de intereses devengados para cada título, la determinación de Uruguay será definitiva e inapelable, salvo error manifiesto

Plazos
Los tenedores habilitados de los títulos locales elegibles podrán participar en la oferta de compra hasta las 15 horas de Uruguay y 12 horas de Nueva York del próximo viernes 7 de diciembre, momento en que vencerá la oferta.
Quienes participen en la compra recibirán de cada U$S 1.000 o 10.000 UI el valor nominal de sus títulos presentados en la oferta con un monto en dólares o en pesos uruguayos, más intereses devengados e impagos hasta el día inmediato anterior a la fecha de compra efectiva.
El valor mínimo nominal para la compra fue establecido en U$S 1.000 o 10.000 Unidades Indexadas.
Potestades
El MEF y el BCU, indistintamente, podrán declarar la oferta caduca y no llevar a cabo la compra, extender el plazo de validez de la misma y modificar las condiciones de la oferta siempre que en tal caso los tenedores habilitados cuenten con un plazo de al menos 24 horas para modificar su aceptación.
Además, las entidades antes mencionadas podrán modificar los montos máximos en dólares americanos o sus equivalentes en otra moneda a ser destinados a la compra de los Títulos Elegibles para la Compra.

Circulante
De los U$S 2.000 millones que hay circulando en bonos con ese vencimiento, el Estado comprará U$S 500 millones.

El BCU tendrá las potestades para revocar
Las ofertas podrán ser dejadas sin efecto por los tenedores habilitados hasta la hora y fecha de vencimiento. Aquellas ofertas de compra que se encuentren vigentes serán aceptadas en términos y condiciones expresados en el memorándum informativo y en los decretos o resoluciones que resulten aplicables.
En el documento también se precisa que cualquier importe en efectivo que correspondiera cobrar será transferido por el Banco Central a la institución, a través de la cual se expresó el consentimiento para la liquidación de este tipo de operaciones.
En caso de que la compra no se lleve a cabo, el BCU o la institución de intermediación financiera correspondiente devolverá a sus titulares los Títulos Elegibles para la Compra. Este procedimiento se realizará a través de su envío, entrega o transferencia a la institución a través de la cual se hubiera expresado el consentimiento o a través del desbloqueo de la cuenta custodia respectiva por la institución financiera correspondiente.

Fuente: Últimas Noticias, 4 de diciembre